一、監(jiān)管文件這么多，到底說(shuō)的啥
近期金融監(jiān)管政策頻繁出臺(tái)，內(nèi)容主要集中在：去通道、降杠桿、破剛兌、防風(fēng)險(xiǎn)四個(gè)方面。
1、《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（征求意見稿），別名資管新規(guī)。核心內(nèi)容就是：去嵌套，管住影子銀行、打破剛兌，限制期限錯(cuò)配。
以往銀行滾動(dòng)發(fā)行剛性兌付的三個(gè)月、一年期限的理財(cái)資金組建資金池，對(duì)接長(zhǎng)期限、較高利率資產(chǎn)。未來(lái)，該政策限制了資金池的運(yùn)用，資管產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)要通過(guò)披露凈值方式及時(shí)體現(xiàn)，銀行理財(cái)資金和資產(chǎn)端的期限、風(fēng)險(xiǎn)和收益要一一對(duì)應(yīng)。過(guò)去藏在表外理財(cái)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)要拿到陽(yáng)光下被監(jiān)督，對(duì)于老百姓來(lái)說(shuō)可能銀行理財(cái)產(chǎn)品不再是零風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)超額收益留存一定會(huì)減少。
2、《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)關(guān)于規(guī)范銀信類業(yè)務(wù)的通知》，別名55號(hào)文。對(duì)銀行的信托資產(chǎn)投放進(jìn)行穿透。
過(guò)去，盡管銀監(jiān)禁止銀行給房地產(chǎn)企業(yè)在調(diào)控城市拿地融資和投向“兩高一剩”，但銀行還是悄悄把資金通過(guò)信托流向了地產(chǎn)。未來(lái)，政策告訴你不該做的事情就不要再做了，至少以后信托通道基本不能作掩護(hù)了。根據(jù)目前監(jiān)管的步伐，其他的馬甲研究出來(lái)也會(huì)很快成為下一個(gè)監(jiān)管政策內(nèi)容
3、《商業(yè)銀行委托貸款管理辦法》：打擊一切通過(guò)委貸模式的資本金投資、明股實(shí)債。
曾經(jīng)，委貸作為一種工具，掩護(hù)了銀行資金通過(guò)各種SPV發(fā)放委貸為地方平臺(tái)資本金融資，為房地產(chǎn)企業(yè)拿地融資等。銀行在委貸中本應(yīng)發(fā)揮的是中介作用，但如果過(guò)度發(fā)揮，把委貸衍生出加杠桿的功能，家長(zhǎng)豈能坐視不管！
4、《商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法》（征求意見稿）：把表外的資產(chǎn)趕到表內(nèi)，再要求表內(nèi)負(fù)債和資產(chǎn)的流動(dòng)性和安全性相互匹配，完美！
5、《商業(yè)銀行大額風(fēng)險(xiǎn)暴露管理辦法》：同樣是為加強(qiáng)商業(yè)銀行抗風(fēng)險(xiǎn)能力，不至于被某些小范圍的客戶拖累。
伴隨打破剛兌，部分地產(chǎn)、平臺(tái)企業(yè)的融資通道進(jìn)一步縮窄，不確定2018年誰(shuí)最先扛不住。萬(wàn)一有局部風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，加強(qiáng)銀行體系穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)能力，是對(duì)抗金融風(fēng)險(xiǎn)突發(fā)性、傳染性、危害性的基石。
6、《關(guān)于進(jìn)一步整治銀行業(yè)市場(chǎng)亂象的通知》，別名2018年4號(hào)文，上周大周六晚上發(fā)出來(lái)的（向監(jiān)管同志們致敬）?。氐追鬯榱私鹑跈C(jī)構(gòu)研究新馬甲、新通道、繼續(xù)搞舊營(yíng)生的小動(dòng)機(jī)。明確規(guī)定新老劃斷的節(jié)點(diǎn)是2017年5月1日，銀行不僅要老實(shí)按照監(jiān)管改，而且如果慢了也不行、不主動(dòng)作為也不行。
總體看，家長(zhǎng)對(duì)孩子要求進(jìn)一步提高：以前是告訴孩子哪錯(cuò)了，改哪；現(xiàn)在需要孩子自己領(lǐng)悟監(jiān)管意思，主動(dòng)改，痛定思痛地改。
二、為何監(jiān)管這么嚴(yán)厲？不破不立！
這個(gè)嚴(yán)厲，一是站在金融機(jī)構(gòu)的角度上，主觀感受很嚴(yán)厲：這些年正在做、擅長(zhǎng)做的事情一下子被批評(píng)和叫停了，感覺(jué)到很痛苦；
二是站在監(jiān)管的角度，留給改革的時(shí)間窗口真的不寬裕了。
“服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是金融的天職，也是防范金融風(fēng)險(xiǎn)的根本舉措?！蹦敲幢O(jiān)管的目的就是：把金融機(jī)構(gòu)從資金空轉(zhuǎn)、推升資產(chǎn)泡沫等錯(cuò)誤軌道糾正到服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的康莊大道上。
站在宏觀角度上，本來(lái)監(jiān)管希望在政策支持下，金融機(jī)構(gòu)能夠自覺(jué)發(fā)揮資源配置功能、支持朝陽(yáng)企業(yè)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型；結(jié)果發(fā)現(xiàn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革都推出一兩年了，金融機(jī)構(gòu)還是主要停留在平臺(tái)、地產(chǎn)業(yè)務(wù)上。
但這并不能完全責(zé)怪金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型慢：商業(yè)銀行多投向房地產(chǎn)、政府平臺(tái)以及重資產(chǎn)行業(yè)恰好是過(guò)去經(jīng)濟(jì)模式局限下的必然選擇；地產(chǎn)漲價(jià)增加政府賣地收入、政府依靠土地財(cái)政支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、區(qū)域的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)部分支撐房?jī)r(jià)繼續(xù)漲價(jià)…….金融機(jī)構(gòu)在這個(gè)鏈條里提供資金，加速和強(qiáng)化三者的循環(huán)運(yùn)轉(zhuǎn)…..
正是地產(chǎn)、政府、基建三者之間相互強(qiáng)化、促進(jìn)關(guān)系，一方面各自成長(zhǎng)很大，成為容納商行資金的大戶；另一方面很大程度上也貢獻(xiàn)了中國(guó)改革開放前30年高速經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
但是這種循環(huán)關(guān)系終將遭遇瓶頸，轉(zhuǎn)了幾十年后也有轉(zhuǎn)不動(dòng)的一天：房地產(chǎn)2013年已經(jīng)進(jìn)入去庫(kù)存階段；全國(guó)鐵公基等大的基建項(xiàng)目也幾近尾聲；地方政府為完成基建通過(guò)城投等平臺(tái)方式舉債已經(jīng)債務(wù)累累。
舊鏈條的堅(jiān)固必須通過(guò)強(qiáng)監(jiān)管打破。當(dāng)這個(gè)三角關(guān)系已經(jīng)完成歷史使命時(shí)，必須要把資源從這舊模式中解放出來(lái)，但又不能等到完全不轉(zhuǎn)、崩盤的那一天才醒悟，所以趁現(xiàn)在，一切還來(lái)得及………
三、未來(lái)銀行業(yè)務(wù)還要?jiǎng)?chuàng)新么？
正如銀監(jiān)會(huì)上周六答記者問(wèn)中所說(shuō)：“金融創(chuàng)新是提升銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的重要推動(dòng)力，也是提升防風(fēng)險(xiǎn)能力的必經(jīng)之路?！?/p>
“鼓勵(lì)銀行業(yè)發(fā)展那些有利于促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、有利于防范化解風(fēng)險(xiǎn)、有利于維護(hù)金融安全穩(wěn)定的創(chuàng)新業(yè)務(wù)?！?/p>
金融當(dāng)然需要?jiǎng)?chuàng)新，而且要通過(guò)金融創(chuàng)新來(lái)支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型；金融創(chuàng)新并不是過(guò)快，而是相對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的需求來(lái)說(shuō)調(diào)整過(guò)慢。之所以市場(chǎng)機(jī)構(gòu)感覺(jué)嚴(yán)監(jiān)管在打擊金融創(chuàng)新，是因?yàn)榻鹑趧?chuàng)新的方式和方向發(fā)生了本質(zhì)的變化，金融創(chuàng)新由復(fù)雜產(chǎn)品結(jié)構(gòu)創(chuàng)新、規(guī)避監(jiān)管的創(chuàng)新，轉(zhuǎn)向資產(chǎn)投向領(lǐng)域的創(chuàng)新、形成各自特色業(yè)務(wù)的創(chuàng)新。那么，銀行未來(lái)業(yè)務(wù)創(chuàng)新方向哪里找呢？
其實(shí)在監(jiān)管政策限制的同時(shí)，未來(lái)重點(diǎn)發(fā)展、鼓勵(lì)的方向早就送出。預(yù)判2018年、甚至今后幾年的業(yè)務(wù)創(chuàng)新方向，不能錯(cuò)過(guò)2017年四次重要會(huì)議：全國(guó)金融工作會(huì)議[1]（2017/7/14-15）、中央政治局會(huì)議[2]（2017/7/24）、十九大[3]（2017/10/18）、中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議[4]（2017/12/18-20）。其中，十九大和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)今后的指引作用更為重要。結(jié)合會(huì)議政策內(nèi)容和銀行的優(yōu)勢(shì)，未來(lái)至少可在以下領(lǐng)域探索機(jī)會(huì)：
?。ㄒ唬﹨^(qū)域布局：
一是城市群發(fā)展的機(jī)會(huì)：“京津冀”協(xié)同發(fā)展、“長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶”綠色發(fā)展。
海外有美國(guó)五大湖城市群（芝加哥、底特律、多倫多等）、日本太平洋沿岸城市群（東京、京都、神戶、大阪）等，國(guó)內(nèi)有長(zhǎng)三角、珠三角，城市群在促進(jìn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)已經(jīng)被證實(shí)。下一步最有可能成長(zhǎng)起來(lái)的就是依托超級(jí)城市北京的“京津冀”，以及伴隨武漢、合肥等城市崛起而即將形成的“長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶”。
二是全面開放格局下的國(guó)際化機(jī)會(huì)：“一帶一路”戰(zhàn)略。
“一帶一路”既是我國(guó)主動(dòng)迎接國(guó)際化的戰(zhàn)略，又是促進(jìn)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)輸出并深度參與國(guó)際市場(chǎng)的重要途徑。比如，想要周邊國(guó)家也能像中國(guó)人民這樣有車開、有高鐵坐、有4G手機(jī)用，就需要先修公路、建鐵路、建基站等，于是開放戰(zhàn)略下對(duì)產(chǎn)業(yè)的影響和帶動(dòng)就產(chǎn)生了……
?。ǘ┊a(chǎn)業(yè)布局：
一是經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能方面：“加快發(fā)展先進(jìn)制造業(yè)，推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能和實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合，”在中高端消費(fèi)、綠色低碳、共享經(jīng)濟(jì)、現(xiàn)代供應(yīng)鏈、人力資本服務(wù)等領(lǐng)域。
近些年，互聯(lián)網(wǎng)+乘火打劫已經(jīng)顛覆了很多行業(yè)；從銀行的角度看，自身也在感受著互聯(lián)網(wǎng)對(duì)存款、個(gè)貸的沖擊。但從行動(dòng)上看，商業(yè)銀行雷聲大，雨點(diǎn)小，在代表經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能方面的資產(chǎn)甚少，主動(dòng)了解、支持和擁抱新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展是應(yīng)有的應(yīng)對(duì)方式。
二是基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域方面，“加強(qiáng)水利、鐵路、公路、水運(yùn)、航空、管道、電網(wǎng)、信息、物流等基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)”。
雖然國(guó)內(nèi)鐵公基的新增建設(shè)可能所剩不多，但提高基礎(chǔ)設(shè)施效率的市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)改革才剛剛開始；此外，伴隨新技術(shù)帶來(lái)的信息、物流基礎(chǔ)設(shè)施還有很大建設(shè)和發(fā)展空間。未來(lái)商業(yè)銀行依然可以在“擅長(zhǎng)”的基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域發(fā)揮所長(zhǎng)，但判斷的依據(jù)應(yīng)該是項(xiàng)目本身市場(chǎng)化運(yùn)作的效益，而不是看“爹”給錢。
三是房地產(chǎn)方面，住房租賃市場(chǎng)大有可為。
發(fā)展住房租賃市場(chǎng)不僅是增強(qiáng)房子“居住屬性”的重要手段，而且事關(guān)人民的安居樂(lè)業(yè)；從經(jīng)濟(jì)的角度看，住房又是穿越長(zhǎng)周期收益率最高的資產(chǎn)之一；尤其是在我國(guó)由城鎮(zhèn)化進(jìn)入城市化階段，部分城市流動(dòng)人口持續(xù)增長(zhǎng)，租賃需求遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有得到滿足。
總之，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向決定了銀行業(yè)務(wù)的創(chuàng)新方向：銀行必須逐漸具備信用風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和定價(jià)能力，必須通過(guò)提升金融自身的效率進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能轉(zhuǎn)換，然后才能真正分享經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型成功的紅利。
文中涉及的會(huì)議鏈接：
[1] http://www.gov.cn/xinwen/2017-07/15/content_5210774.html
[2] http://cpc.people.com.cn/n/2012/1119/c352110-19621695.html
[3] http://news.xinhuanet.com/politics/19cpcnc/2017-10/27/c_1121867529.htm
[4] http://finance.sina.com.cn/roll/2017-12-20/doc-ifypxmsq8593510.shtml
來(lái)源：PPP知乎 作者：張敬石
