公司為國內(nèi)X射線機(jī)的龍頭企業(yè)，產(chǎn)品在國內(nèi)的市場份額約占60%。在國家大力發(fā)展社區(qū)和農(nóng)村醫(yī)療的背景下，中低端醫(yī)療設(shè)備政府采購的力度在加大，2007年政府已經(jīng)確定醫(yī)療器械采購為X射線機(jī)和B超機(jī)，公司將從中受益。公司對此推出了中低端市場產(chǎn)品，部分通過委托加工等方式降低成本，提升毛利率水平；X射線機(jī)的常規(guī)升級產(chǎn)品數(shù)字成像技術(shù)是放射類高端產(chǎn)品，占X射線機(jī)比重逐步加大，醫(yī)院的常規(guī)X射線機(jī)都在配備升級，公司技術(shù)和外企相抗衡。
作為高端產(chǎn)品，公司的MRI（核茲共振）生產(chǎn)技術(shù)日趨成熟，雖然銷售基數(shù)較低，但通過了美國和歐洲認(rèn)證，與國外產(chǎn)品相比具有成本優(yōu)勢，在國際市場發(fā)展勢頭良好，目前MRI約60%銷往國外，公司未來還將加快MRI發(fā)展，以MRI產(chǎn)品國際化帶動其它產(chǎn)品國際化，我們認(rèn)為醫(yī)療器械未來存在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移趨勢。
在X射線機(jī)領(lǐng)域，萬東醫(yī)療在國內(nèi)最大的競爭對手是上海醫(yī)療器械集團(tuán)，華源生命和上藥集團(tuán)各持上海醫(yī)療器械集團(tuán)50％股權(quán)，在近期華潤對華源的重組中，華潤收購了北京醫(yī)藥集團(tuán)（萬東醫(yī)療實際控制人）50%的股權(quán)，同時也成為了上海醫(yī)療器械集團(tuán)的實際控制人，上海醫(yī)療器械集團(tuán)構(gòu)成對萬東醫(yī)療同業(yè)競爭，華潤將可能對旗下醫(yī)療器械業(yè)務(wù)進(jìn)行整合，這將有利于萬東未來發(fā)展。
我們認(rèn)為：①政府對X射線機(jī)集中采購，萬東醫(yī)療受益于政府采購；②公司高端技術(shù)逐步成熟，經(jīng)營面臨拐點；③華潤重組將對內(nèi)部資源整合，雖然時間難以確認(rèn)，但是大勢所趨；④公司2006年收入5億，凈利潤2600萬，利潤基數(shù)非常低，資產(chǎn)較實，在政府訂單推動下，要實現(xiàn)較大增長并非難事。
我們預(yù)計公司2006-2008年每股收益分別為0.18元、0.26元和0.32元，公司尚未完成激勵機(jī)制，這可能成為制約因素，但從產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢看，公司值得關(guān)注，首次評級“增持”。
來源：頂點財經(jīng)
